変動損失（Impermanent Loss） とは、DEX（分散型取引所）の流動性プールに資産を預けた際、価格変動によって単純に保有していた場合と比べて損失が生じる現象です。
仕組み
DEXの AMM（自動マーケットメーカー） は、プール内の2つのトークンの比率を一定に保つ仕組みです。価格変動が発生すると、プール内のトークン比率が調整されるため、流動性提供者の資産価値が単純保有より減少します。
| 用語 | 説明 |
|---|---|
| AMM | アルゴリズムで価格を決定する仕組み |
| 流動性プール | 2つのトークンが預けられたスマートコントラクト |
| 流動性提供者（LP） | プールに資産を預ける人 |
| LPトークン | 流動性提供の証明として受け取るトークン |
計算例
ETH/USDCプールに以下の条件で預けた場合を考えます：
初期条件：
- 1 ETH = 1,000 USDC
- 預入：1 ETH + 1,000 USDC（合計2,000ドル相当）
ETH価格が2倍（2,000 USDC）になった場合：
| 項目 | 単純保有 | 流動性提供 |
|---|---|---|
| ETH | 1 ETH = 2,000ドル | 約0.707 ETH = 1,414ドル |
| USDC | 1,000 USDC | 約1,414 USDC |
| 合計 | 3,000ドル | 約2,828ドル |
| 差額 | — | 約-172ドル（-5.7%） |
価格変動と変動損失の関係
| 価格変動率 | 変動損失 |
|---|---|
| 1.25倍（25%上昇） | 約0.6% |
| 1.50倍（50%上昇） | 約2.0% |
| 2.00倍（100%上昇） | 約5.7% |
| 3.00倍（200%上昇） | 約13.4% |
| 5.00倍（400%上昇） | 約25.5% |
| 0.50倍（50%下落） | 約5.7% |
| 0.25倍（75%下落） | 約20.0% |
価格が元に戻れば変動損失は解消されるため 「インパーマネント（非永続的）」 と呼ばれますが、損失が確定する前に引き出すと実損となります。
変動損失を軽減する方法
| 方法 | 説明 |
|---|---|
| ステーブルコインペア | USDC/DAIなど価格変動が小さいペアを選ぶ |
| 相関の高いペア | ETH/stETHなど連動しやすいペアを選ぶ |
| 高利回りプール | 取引手数料やファーミング報酬で損失を相殺 |
| 集中流動性 | Uniswap V3等で価格帯を絞って効率的に提供 |
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