ベーシスリスク（Basis Risk） とは、ヘッジのために用いる先物・デリバティブなどの価格と、実際にヘッジしたい現物資産の価格との差（ベーシス）が変動することで生じるリスクです。ヘッジが完全には機能しない可能性を意味します。
ベーシスの定義
ベーシス = 現物価格 - 先物価格
例（原油）:
現物: $80/バレル
先物: $78/バレル
ベーシス: $80 - $78 = +$2
ベーシスが変動すると:
ヘッジ効果が想定と異なる
→ これがベーシスリスク
ベーシスリスクの発生メカニズム
ヘッジの例:
航空会社が将来の燃料費上昇をヘッジするため
原油先物を買い建て
【問題】
・実際に使う燃料はジェット燃料（灯油）
・先物ヘッジは原油先物で行う
・原油と灯油の価格差（スプレッド）が変動する
→ 原油が上昇しても灯油が更に上昇した場合
ヘッジが不足（ベーシスリスクが顕在化）
ベーシスリスクの種類
| 種類 | 内容 | 例 |
|---|---|---|
| 商品ベーシスリスク | 異なる商品間の価格差変動 | 原油と灯油 |
| 地域ベーシスリスク | 同一商品の地域間価格差変動 | WTIとブレント |
| 期間ベーシスリスク | 先物の限月と決済日のズレ | 3ヶ月先物と実際の需要時期のズレ |
| クレジットベーシスリスク | CDS等のスプレッド変動 | 社債ヘッジ時 |
ベーシスリスクの影響
ヘッジが期待通り機能しない例:
シナリオ:
日本株ポートフォリオをTOPIX先物でヘッジ
問題:
保有銘柄が小型成長株中心の場合
→ TOPIX（大型株中心）との相関が低い
→ TOPIX先物が上昇しても保有株が下落
→ ヘッジが機能せず損失が発生
= ベーシスリスクの顕在化
対策:
より相関の高い先物（マザーズ先物など）を使う
または個別株の先物・オプションを利用
ベーシスリスクを小さくする方法
| 方法 | 説明 |
|---|---|
| 高相関な商品でヘッジ | ヘッジ対象と価格相関の高い先物を選ぶ |
| ヘッジ比率の調整 | 相関係数に基づき最適ヘッジ比率を計算 |
| ローリングヘッジ | 定期的にポジションを更新 |
| クロスヘッジの限界認識 | 完全ヘッジは不可能と理解する |
ヘッジ比率の計算
最適ヘッジ比率（h*）:
h* = ρ × (σS / σF)
ρ: 現物と先物の相関係数
σS: 現物価格の変動率
σF: 先物価格の変動率
例:
相関係数0.85、現物変動率15%、先物変動率10%の場合:
h* = 0.85 × (15% / 10%) = 1.275
→ 現物1単位に対して先物1.275単位でヘッジ
Welvioでの活用
Welvioでヘッジ戦略の基礎知識としてベーシスリスクを理解し、先物やETFを使ったリスク管理の限界と注意点を把握できます。