景気循環（Business Cycle） とは、経済活動が拡大と収縮を繰り返しながら推移する現象のことです。一般的に「好況→後退→不況→回復」の4つのフェーズで構成され、このサイクルが繰り返されることで経済は長期的に成長していきます。
景気循環の4つのフェーズ
| フェーズ | 特徴 | GDP成長率 | 失業率 | 物価 | 金利動向 |
|---|---|---|---|---|---|
| 好況（Expansion） | 経済活動が活発化し、企業収益・消費が増加 | 高い | 低下傾向 | 上昇 | 引き上げ傾向 |
| 後退（Recession） | 経済成長が鈍化し、企業収益が悪化し始める | 低下 | 上昇し始める | 上昇鈍化 | ピーク付近 |
| 不況（Trough） | 経済活動が底を打ち、失業率が高止まり | 最低水準 | 高い | 安定～下落 | 引き下げ傾向 |
| 回復（Recovery） | 経済が底打ちから上向きに転じる | 上昇し始める | 低下し始める | 安定 | 低水準 |
各フェーズで有利な資産クラス・セクター
投資戦略を考える上で、景気循環の各フェーズに応じた資産配分が重要です。
| フェーズ | 有利な資産クラス | 有利なセクター |
|---|---|---|
| 好況 | 株式（特に成長株）、コモディティ | テクノロジー、一般消費財、素材 |
| 後退 | 債券、ディフェンシブ株 | ヘルスケア、公益事業、生活必需品 |
| 不況 | 国債、現金 | 公益事業、生活必需品 |
| 回復 | 株式（特にバリュー株）、不動産 | 金融、資本財、不動産 |
主要な景気指標との関係
景気循環のフェーズを判断するために、以下の景気指標が活用されます。
- GDP（国内総生産） ：経済全体の生産活動を測る最も基本的な指標です。2四半期連続のマイナス成長は「テクニカル・リセッション」と呼ばれます
- 失業率 ：景気に対して遅行する指標であり、不況期にピークを迎え、回復期に改善し始めます
- PMI（購買担当者景気指数） ：景気の先行指標として注目されます。50を上回れば景気拡大、下回れば景気縮小を示します
- 消費者物価指数（CPI） ：物価の動向を測る指標で、好況期には上昇しやすく、不況期には安定または下落する傾向があります
- イールドカーブ ：長短金利差が逆転（逆イールド）すると、景気後退の前兆とされます
景気循環の波の種類
経済学では、周期の長さに応じて複数の景気循環の波が知られています。
| 波の名称 | 周期 | 主な要因 |
|---|---|---|
| キチンの波 | 約40か月（約3〜4年） | 企業の在庫投資の変動 |
| ジュグラーの波 | 約10年 | 企業の設備投資の変動 |
| クズネッツの波 | 約20年 | 建設投資・インフラ投資の変動 |
| コンドラチェフの波 | 約50〜60年 | 技術革新・社会構造の大変革 |
これらの波は互いに重なり合いながら経済に影響を与えます。例えば、コンドラチェフの波における技術革新の上昇局面（蒸気機関、鉄道、電気、IT など）では、長期的な経済成長が促進されます。
景気循環と投資戦略
景気循環を理解することで、以下のような投資判断に活かすことができます。
- セクターローテーション ：景気のフェーズに応じて投資するセクターを切り替える戦略
- アセットアロケーションの調整 ：株式・債券・現金の比率を景気局面に応じて変更する
- 逆張り投資 ：不況期にバリュー株を仕込み、好況期に利益を確定する
ただし、景気循環のフェーズを正確に判断することは難しく、複数の経済指標を総合的に分析する必要があります。
Welvioでの活用
Welvioでは、景気循環の各フェーズに適したポートフォリオの構築をサポートしています。マクロ経済指標の動向を参考に、セクター配分や資産クラスの調整を行い、景気循環に対応した長期的な資産運用戦略を立てることができます。