エンダウメントとは

エンダウメント（Endowment） とは、大学や財団などが寄付金を原資として長期運用する基金のことです。特にハーバード大学やイェール大学の運用モデルは、オルタナティブ投資を積極活用した先進的な手法として世界の機関投資家に影響を与えています。

エンダウメントの仕組み

寄付者が大学・財団に寄付
→ 元本を取り崩さず運用
→ 運用収益の一部を毎年支出
→ 教育・研究・奨学金などに充てる

目的:
・元本の実質価値を維持（インフレ対応）
・毎年安定した支出を継続
・半永久的に基金を存続させる

主要大学のエンダウメント規模

イェールモデル（エンダウメント・モデル）

イェール大学のデイヴィッド・スウェンセン（1985〜2021年）が確立:

従来の運用: 株式60% + 債券40%

イェールモデル:
・伝統的資産（株式・債券）の比率を抑える
・オルタナティブ投資を大幅に増やす

イェール大学の資産配分（例）:
絶対収益型（ヘッジファンド）: 23%
ベンチャーキャピタル:         24%
レバレッジドバイアウト:       17%
不動産:                       9%
天然資源:                     5%
国内株式:                     2%
外国株式:                     12%
債券・現金:                   8%

イェールモデルの特徴

エンダウメントの運用ルール

必要リターンの計算:
支出率:     5%
インフレ率: 2%
運用コスト: 1%
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必要な名目リターン: 8%以上

→ 株式・債券だけでは達成が難しい
→ オルタナティブ投資で超過収益を狙う

エンダウメントの運用成績

イェール大学エンダウメント:
20年間の年率リターン: 約11%以上
→ 株式60/債券40のポートフォリオを大幅に上回る

成功の要因:
1. 優秀なファンドへの早期投資（VC・PE）
2. 長期的な視点でのイリキッド投資
3. 継続的なリバランス
4. 経験豊富な運用チーム

個人投資家がエンダウメントから学べること

エンダウメントモデルの限界

日本におけるエンダウメント

Welvioでの活用

Welvioでエンダウメントの分散投資手法を参考にし、伝統的資産にオルタナティブ資産を組み合わせた長期ポートフォリオの構築に活用できます。