営業キャッシュフロー（営業CF） とは、企業の本業である事業活動から生み出された現金の増減を示す指標です。
キャッシュフロー計算書の構成
| 区分 |
内容 |
| 営業CF |
本業からの現金流入・流出 |
| 投資CF |
設備投資や資産売却など |
| 財務CF |
借入・返済・配当など |
現金の増減 = 営業CF + 投資CF + 財務CF
営業CFの計算方法
間接法（一般的）
営業CF = 税引前当期純利益
+ 減価償却費
+ 運転資本の減少
− 運転資本の増加
− 法人税等の支払額
営業CFの主な項目
| 項目 |
現金への影響 |
| 税引前利益 |
+ |
| 減価償却費 |
+（非現金費用を戻す） |
| 売上債権の増加 |
−（現金未回収） |
| 棚卸資産の増加 |
−（現金が在庫に） |
| 仕入債務の増加 |
+（支払猶予） |
| 法人税の支払い |
− |
営業CFの評価
| 状態 |
評価 |
| プラスかつ増加傾向 |
良好 |
| プラスだが当期純利益より小さい |
やや注意 |
| マイナス |
要注意 |
| 継続的なマイナス |
危険信号 |
純利益との比較
| 関係 |
意味 |
| 営業CF > 純利益 |
利益の質が高い |
| 営業CF < 純利益 |
運転資本が増加している可能性 |
| 営業CF がマイナスで純利益がプラス |
利益の質に疑問 |
フリーキャッシュフロー
フリーキャッシュフロー = 営業CF − 設備投資額
| FCF |
意味 |
| プラス |
株主還元や借入返済の余力あり |
| マイナス |
成長投資中または資金繰りに課題 |
業種別の特徴
| 業種 |
営業CFの特徴 |
| 製造業 |
設備投資との関係が重要 |
| 小売業 |
在庫管理が鍵 |
| SaaS |
サブスク収入で安定 |
| 不動産 |
大型案件で変動大 |
投資判断での活用
| 確認ポイント |
理由 |
| 営業CFの推移 |
持続的に稼ぐ力があるか |
| 純利益との比較 |
利益の質を確認 |
| FCFの水準 |
株主還元余力を確認 |
Welvioでの活用
Welvioで保有銘柄のキャッシュフローを確認し、企業の実質的な収益力を評価できます。