量的引き締め（QT：Quantitative Tightening） とは、中央銀行が保有する国債などの資産を減らし、市場に供給した資金を回収する金融政策です。
QTの仕組み
| 方法 |
説明 |
| 満期償還 |
保有債券の満期時に再投資しない |
| 売却 |
保有資産を市場で売却 |
QT → バランスシート縮小 → 市場の流動性減少 → 金利上昇圧力
QE（量的緩和）との比較
| 項目 |
量的緩和（QE） |
量的引き締め（QT） |
| 資産 |
購入 |
売却/満期償還 |
| バランスシート |
拡大 |
縮小 |
| 市場流動性 |
増加 |
減少 |
| 金利 |
低下圧力 |
上昇圧力 |
| 目的 |
景気刺激 |
インフレ抑制 |
FRBのQT実績
| 期間 |
状況 |
| 2017〜2019年 |
最初のQT実施 |
| 2020年 |
コロナでQEに転換 |
| 2022年〜 |
QT再開 |
QTが市場に与える影響
| 市場 |
影響 |
| 債券 |
価格下落・利回り上昇 |
| 株式 |
バリュエーション低下圧力 |
| 為替 |
自国通貨高（米国ならドル高） |
| 新興国 |
資金流出リスク |
QTの進め方
| 段階 |
説明 |
| テーパリング |
まずQEのペースを減速 |
| QE終了 |
資産購入を停止 |
| QT開始 |
バランスシート縮小開始 |
| QT終了 |
適切な水準で停止 |
投資家への影響
| 資産クラス |
QT期間の傾向 |
| 長期債 |
不利（金利上昇で価格下落） |
| 成長株 |
不利（高金利で割引率上昇） |
| バリュー株 |
相対的に有利 |
| 短期債 |
影響は限定的 |
| 現金 |
金利上昇で相対的に有利 |
注意すべきサイン
| サイン |
意味 |
| QTペース減速 |
引き締め終了が近い可能性 |
| 流動性逼迫 |
QT一時停止の可能性 |
| レポ市場の混乱 |
2019年に実際に発生 |
Welvioでの活用
Welvioで金融政策の変化を意識しながら、QT期間に適したポートフォリオ配分（債券のデュレーション短縮など）を検討できます。