長期停滞（Secular Stagnation） とは、経済成長率と実質金利が長期にわたって低下し続ける現象のことです。2013年にラリー・サマーズ元米財務長官がIMFの講演で提唱し、世界的な議論を呼びました。
長期停滞の概要
サマーズの仮説によれば、先進国では構造的な要因により貯蓄が投資を恒常的に上回り、 自然利子率 （経済を均衡させる実質金利）がマイナス圏に低下しています。中央銀行が政策金利をゼロまで下げても十分な景気刺激ができず、低成長が常態化するとされています。
長期停滞の主な原因
| 原因 | 説明 |
|---|---|
| 人口減少・高齢化 | 労働力人口の減少が潜在成長率を引き下げる |
| 貯蓄過剰 | 高齢化や所得格差の拡大により貯蓄が過剰になる |
| 投資需要の低下 | IT化により設備投資に必要な資金が減少 |
| 生産性の伸び悩み | 技術革新の波及効果が以前ほど大きくない |
| 所得格差の拡大 | 富裕層の消費性向が低く、需要が不足しやすい |
| グローバルな貯蓄過剰 | 新興国の経常黒字が先進国に流入し金利を押し下げる |
長期停滞への対策
| 対策 | 説明 |
|---|---|
| 財政政策の拡大 | インフラ投資や公共支出で需要を創出する |
| 金融緩和の継続 | 低金利政策や量的緩和で経済を下支えする |
| 構造改革 | 規制緩和や労働市場改革で生産性を向上させる |
| イノベーション促進 | 研究開発投資やスタートアップ支援で成長力を高める |
| 移民政策 | 労働力人口の確保により潜在成長率を引き上げる |
| 所得再分配 | 消費性向の高い層への所得移転で需要を拡大する |
長期停滞が投資に与える影響
| 影響 | 説明 |
|---|---|
| 低金利の長期化 | 債券利回りが低水準にとどまり、利息収入が減少 |
| 株式バリュエーションの上昇 | 低金利により相対的に株式の魅力が高まる |
| 成長株の優位 | 低成長環境では成長力のある企業に資金が集中 |
| 不動産価格の上昇 | 低金利が不動産投資を後押しする |
| リスク資産への傾斜 | 利回りを求めてリスクの高い資産に資金が流れる |
日本と長期停滞
日本は1990年代のバブル崩壊以降、長期停滞の先行事例として世界から注目されてきました。低成長・低インフレ・低金利が続く「日本化（Japanification）」は、他の先進国にとっても現実的なリスクとして認識されています。
Welvioでの活用
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