カルマーレシオとは

カルマーレシオ（Calmar Ratio） とは、年率リターンを最大ドローダウンで割ったリスク調整後リターン指標です。「CALifornia Managed Account Reports」から命名され、ヘッジファンドの評価でよく使われます。

カルマーレシオの計算式

カルマーレシオ = 年率リターン ÷ 最大ドローダウン

例:
年率リターン: 15%
最大ドローダウン: 10%
カルマーレシオ = 15 ÷ 10 = 1.5

カルマーレシオの目安

他のリスク調整後リターン指標との比較

カルマーレシオの特徴

メリット:
・投資家が最も恐れる「最大損失」を考慮
・ドローダウンの深さを直接評価
・ヘッジファンド評価で標準的

デメリット:
・過去の最悪期に依存
・極端な1回の下落に左右される
・回復力を考慮しない

計算例

ファンドA:
3年間の年率リターン: 18%
最大ドローダウン: 12%
カルマーレシオ = 18 ÷ 12 = 1.5

ファンドB:
3年間の年率リターン: 15%
最大ドローダウン: 8%
カルマーレシオ = 15 ÷ 8 = 1.875

→ Bの方が効率的

カルマーレシオの活用場面

カルマーレシオと投資期間

カルマーレシオの解釈

高いカルマーレシオ:
・リターンが大きい、またはドローダウンが小さい
・効率的な運用
・リスク管理が優れている

低いカルマーレシオ:
・リターンが小さい、またはドローダウンが大きい
・非効率な運用
・リスク管理に課題

カルマーレシオの注意点

カルマーレシオ改善の方法

類似指標との使い分け

カルマーレシオの限界

1. 過去のデータに依存
   → 将来の保証ではない

2. 最大DDのタイミング
   → 計測期間の選び方で変わる

3. 回復期間無視
   → ドローダウンからの回復速度を考慮しない

→ 他の指標と併用することが重要

Welvioでの活用

Welvioでポートフォリオのカルマーレシオを確認し、最大ドローダウンを考慮したリスク調整後リターンを評価できます。