効率的市場仮説（EMH: Efficient Market Hypothesis） とは、市場価格には利用可能な全ての情報が反映されているという理論です。
効率的市場仮説の3つの形態
| 形態 | 反映される情報 | 含意 |
|---|---|---|
| ウィーク型 | 過去の価格データ | テクニカル分析は無効 |
| セミストロング型 | 全ての公開情報 | ファンダメンタル分析も無効 |
| ストロング型 | 非公開情報を含む全情報 | インサイダー取引も無効 |
効率的市場仮説の含意
| 含意 | 説明 |
|---|---|
| 市場に勝てない | 継続的に市場平均を上回ることは困難 |
| 価格は適正 | 割安・割高を見つけるのは難しい |
| パッシブ投資が有効 | インデックス投資が合理的 |
| アクティブ運用の限界 | 高コストのアクティブ運用は不利 |
効率的市場仮説を支持する証拠
| 証拠 | 内容 |
|---|---|
| アクティブファンドの成績 | 長期で指数を下回るファンドが多数 |
| プロの予測精度 | 専門家の予測は当たらないことが多い |
| ニュースへの即時反応 | 重要情報は瞬時に価格に反映 |
効率的市場仮説への反論
| 反論 | 説明 |
|---|---|
| バブルの存在 | ITバブル、不動産バブルなど |
| アノマリー | 小型株効果、1月効果など |
| 行動バイアス | 投資家の非合理的行動 |
| 一部の成功投資家 | バフェット等の長期的な超過リターン |
アノマリー（市場の異常現象）
| アノマリー | 内容 |
|---|---|
| 小型株効果 | 小型株が大型株を上回る傾向 |
| バリュー効果 | 割安株が割高株を上回る傾向 |
| モメンタム効果 | 上昇銘柄が続伸する傾向 |
| 1月効果 | 1月にリターンが高い傾向 |
投資家への実践的示唆
| 立場 | 投資アプローチ |
|---|---|
| EMHを信じる | 低コストのインデックス投資 |
| EMHを疑う | ファクター投資やアクティブ運用 |
| 折衷的立場 | コア・サテライト戦略 |
コア・サテライト戦略
| 部分 | 配分 | 内容 |
|---|---|---|
| コア | 70〜80% | インデックスファンド |
| サテライト | 20〜30% | アクティブ運用 |
効率性を認めつつ、一部で超過リターンを狙う戦略です。
Welvioでの活用
Welvioでポートフォリオを管理する際、効率的市場仮説を踏まえて、低コストのインデックス投資を中心に据えることを検討してください。