正味現在価値（NPV: Net Present Value） とは、投資プロジェクトから得られる将来のキャッシュフローを現在価値に割り引き、そこから初期投資額を差し引いた値です。投資の採算性を判断する最も基本的な指標です。
NPVの計算式
NPV = -初期投資 + CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + ... + CFn/(1+r)^n
CF: 各年のキャッシュフロー
r: 割引率
n: 投資期間
判断基準:
NPV > 0 → 投資すべき（価値を生む）
NPV = 0 → 損益分岐点
NPV < 0 → 投資すべきでない（価値を破壊）
NPVの計算例
投資案件:
初期投資: 1,000万円
割引率: 5%
年度 CF 割引係数 現在価値
1年目 300万円 1/(1.05)^1 285.7万円
2年目 350万円 1/(1.05)^2 317.5万円
3年目 400万円 1/(1.05)^3 345.5万円
4年目 300万円 1/(1.05)^4 246.8万円
合計: 1,195.5万円
NPV = 1,195.5 - 1,000 = +195.5万円
→ NPVがプラスなので投資すべき
NPVのメリット
| メリット |
説明 |
| お金の時間価値 |
将来のCFを適切に評価 |
| 絶対額での評価 |
投資が生む価値の大きさがわかる |
| 加法性 |
複数プロジェクトのNPVを合算可能 |
| 理論的に最も正確 |
ファイナンス理論の標準手法 |
NPVのデメリット
| デメリット |
説明 |
| 割引率の決定 |
適切な割引率の設定が難しい |
| CF予測の不確実性 |
将来のCF予測に依存 |
| 規模の違い |
投資規模が異なる案件の比較に不向き |
| 直感的でない |
IRRより理解しにくい |
NPVとIRRの比較
| 項目 |
NPV |
IRR |
| 指標 |
金額（絶対値） |
利回り（%） |
| 判断基準 |
NPV > 0 |
IRR > ハードルレート |
| 複数案件の優先順位 |
NPVが大きい方 |
IRRが高い方 |
| 理論的正確さ |
より正確 |
特殊なケースで問題あり |
| 直感的理解 |
やや難しい |
わかりやすい |
株式投資への応用
株の理論価格をNPVで算出:
予想配当:
1年目: 50円、2年目: 55円、3年目: 60円
3年目末に1,500円で売却想定
割引率: 8%
NPV = 50/1.08 + 55/1.08^2 + (60+1,500)/1.08^3
= 46.3 + 47.2 + 1,238.4
= 1,331.9円
現在の株価が1,200円なら:
→ NPV(1,332円) > 株価(1,200円)
→ 割安と判断
NPVの注意点
| 注意点 |
説明 |
| 割引率の影響大 |
割引率が変わると結果が大きく変わる |
| 感度分析が必要 |
複数の前提でNPVを計算 |
| 期間の設定 |
投資期間の設定で結果が変わる |
| リスク調整 |
リスクが高い案件は高い割引率を使用 |
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