シラーPER（CAPE：Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio） とは、ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラー教授が考案した、景気循環を調整したPER指標です。
計算式
シラーPER = 株価 ÷ 過去10年間の平均EPS（インフレ調整済み）
通常のPERとの違い
| 項目 |
通常のPER |
シラーPER |
| 利益 |
直近1年 |
過去10年平均 |
| インフレ調整 |
なし |
あり |
| 景気影響 |
大きい |
平準化 |
| 用途 |
短期評価 |
長期評価 |
S&P500のシラーPER水準
| 水準 |
評価 |
過去の例 |
| 10以下 |
非常に割安 |
大恐慌後、1980年代初頭 |
| 10〜15 |
割安 |
歴史的な買い場 |
| 15〜20 |
適正 |
長期平均付近 |
| 20〜25 |
やや割高 |
通常の上昇相場 |
| 25〜30 |
割高 |
注意が必要 |
| 30以上 |
非常に割高 |
1929年、2000年、2021年 |
長期平均は約17程度です。
歴史的なピーク
| 時期 |
シラーPER |
その後 |
| 1929年 |
32.6 |
大恐慌 |
| 2000年 |
44.2 |
ITバブル崩壊 |
| 2021年 |
38.6 |
その後調整 |
シラーPERの限界
| 限界 |
説明 |
| 金利を考慮しない |
低金利環境では高めでも正当化される |
| セクター構成の変化 |
IT企業の比率増加でPERは構造的に上昇 |
| 会計基準の変化 |
過去10年のEPSと現在は比較しにくい |
| タイミング指標ではない |
割高でも上昇が続くことがある |
Excesss CAPEイールド
金利を考慮した改良版指標です。
Excess CAPEイールド = (1÷シラーPER) − 実質金利
各国のシラーPER比較
| 市場 |
傾向 |
| 米国 |
相対的に高め |
| 日本 |
相対的に低め |
| 新興国 |
変動が大きい |
Welvioでの活用
Welvioで長期投資のタイミングを検討する際、シラーPERを参考に市場全体の割高・割安を判断できます。