株主総利回り（TSR: Total Shareholder Return） とは、一定期間における株価変動と配当金を合わせた、株主が実際に得た総合リターンを測る指標です。
TSRの計算
TSR = (期末株価 − 期首株価 + 期間中の配当金合計) ÷ 期首株価 × 100
計算例
期首株価: 1,000円
期末株価: 1,200円
年間配当金: 40円
TSR = (1,200 − 1,000 + 40) ÷ 1,000 × 100 = 24.0%
TSRの構成要素
| 構成要素 |
内容 |
| キャピタルゲイン |
株価の値上がり益 |
| インカムゲイン |
配当金 |
| 自社株買い |
株価上昇を通じて間接的に反映 |
TSRの活用場面
| 場面 |
用途 |
| 企業評価 |
株主還元の総合力を比較 |
| 経営者報酬 |
TSRに連動した役員報酬制度 |
| ベンチマーク比較 |
同業他社やインデックスとの比較 |
| 投資判断 |
配当込みの実質的なリターンを把握 |
TSRと配当利回りの違い
| 指標 |
対象 |
株価変動 |
| 配当利回り |
配当金のみ |
含まない |
| TSR |
配当金＋株価変動 |
含む |
比較例
| 銘柄 |
株価騰落率 |
配当利回り |
TSR |
| A社 |
+15% |
2% |
+17% |
| B社 |
+5% |
5% |
+10% |
| C社 |
-3% |
6% |
+3% |
有価証券報告書での開示
上場企業は有価証券報告書でTSRの開示が義務付けられています。
| 開示項目 |
内容 |
| 自社TSR |
過去5年間のTSR |
| 比較指標 |
TOPIXなどとの比較 |
| 計算方法 |
配当再投資を前提とした累積リターンで算出 |
注意点
- 上記の計算式は簡易版であり、有価証券報告書では配当再投資を前提としたより厳密な方法で算出される
- 計算期間によって結果が大きく変わる
- 株式分割・併合がある場合は調整が必要
- TSRが高くても将来の持続性は保証されない
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